Firma z Camden, której początki sięgają 1869 roku
The Campbell’s Company jest przedsiębiorstwem amerykańskim z siedzibą w Camden w stanie New Jersey. Początki sięgają 1869 roku, kiedy Joseph Campbell, handlarz owocami i warzywami, oraz Abraham Anderson, zajmujący się konserwowaniem i pakowaniem żywności, utworzyli Anderson & Campbell. W 1897 roku John T. Dorrance opracował proces zagęszczania zupy, umożliwiający sprzedaż w mniejszym opakowaniu. Nie był zatem jednym z dwóch pierwotnych założycieli, choć jego rola w przekształceniu firmy była zasadnicza. 1, 2
Przejście od konserw owocowo-warzywnych do zup skoncentrowanych miało znaczenie przemysłowe: ograniczenie ilości wody w produkcie zmieniało koszt transportu i sposób przygotowania posiłku w domu. Zbudowana wokół puszki rozpoznawalność stała się trwałym składnikiem tożsamości przedsiębiorstwa. Nie opisuje jednak całej współczesnej działalności, obejmującej również produkty wymagające innych technologii i kanałów dystrybucji. 1
19 listopada 2024 roku akcjonariusze zatwierdzili zmianę nazwy z Campbell Soup Company na The Campbell’s Company. Nowe określenie miało odzwierciedlać szerszy portfel. Była to zmiana nazwy istniejącej spółki, a nie powstanie nowego przedsiębiorstwa lub porzucenie marki zup. W materiałach historycznych nadal występuje dawna nazwa, dlatego porównując raporty i transakcje, trzeba zachować ciągłość podmiotu. Aktualny symbol giełdowy to CPB, a akcje są notowane na Nasdaq. 3
Pepperidge Farm i wejście w przekąski
W 1961 roku Campbell’s kupiło Pepperidge Farm, firmę założoną w 1937 roku przez Margaret Rudkin. Rok później w portfolio pojawiły się krakersy Goldfish. Ta część historii tłumaczy, dlaczego grupa nie jest wyłącznie producentem posiłków w puszkach. Pieczywo, ciastka i przekąski stworzyły drugi ważny obszar działalności, z odmiennymi okazjami konsumpcji i wymaganiami produkcyjnymi. Dzisiejsza analiza Campbell’s musi więc uwzględniać zarówno zakupy produktów do przygotowania obiadu, jak i decyzje o sięgnięciu po przekąskę. 1
Znacznie większą zmianę skali przyniosło przejęcie Snyder’s-Lance, zakończone 26 marca 2018 roku. Transakcja gotówkowa odpowiadała wartości przedsiębiorstwa około 6,1 mld USD. Rozbudowała portfel między innymi o Snyder’s of Hanover, Lance, Kettle Brand, Cape Cod i Late July. Firma zapowiedziała połączenie tej działalności z Pepperidge Farm w organizacji Campbell Snacks. Kwota transakcji odnosi się do wartości przejmowanego biznesu; nie jest wielkością dodatkowych przychodów uzyskanych w jednym roku. 4
W redakcyjnej ocenie zakup Snyder’s-Lance był decyzją o zmianie profilu ryzyka. Szersza obecność w przekąskach zmniejszała zależność od jednej kategorii, ale wymagała integracji organizacji sprzedaży i produkcji. Przejęte marki nie korzystają automatycznie z jednakowego tempa wzrostu, a wspólne zaplecze nie usuwa różnic między preclami, chipsami i krakersami. Dlatego ocena tej części biznesu powinna obejmować jej własny popyt oraz rentowność, zamiast zakładać, że cała kategoria przekąsek zawsze rozwija się szybciej od gotowych posiłków.
Rao’s: zakup marki, a następnie udziału u producenta
12 marca 2024 roku zakończono przejęcie Sovos Brands, obejmujące między innymi Rao’s Homemade, Michael Angelo’s i jogurty noosa. Wartość przedsiębiorstwa w transakcji wynosiła około 2,7 mld USD. Rao’s wzmacniało działalność w sosach do makaronu, a nowe aktywa znalazły się w segmencie Meals & Beverages. Utworzona jednostka Distinctive Brands łączyła je z Pacific Foods, kupionym w grudniu 2017 roku. Strategia zakładała więc rozwijanie produktów o różnym pozycjonowaniu cenowym wewnątrz tej samej grupy. 5
Nie wszystkie elementy przejętego portfela zostały zatrzymane. Sprzedaż biznesu jogurtowego noosa na rzecz Lakeview Farms zakończyła się 24 lutego 2025 roku. Marka nie powinna być wymieniana jako aktualna własność Campbell’s. Warto rozróżniać również datę komunikatu o zamiarze sprzedaży od daty jej zamknięcia: dopiero ta druga przesądza o zmianie właściciela i sposobie ujmowania wyników. Przykład noosa pokazuje, że duże przejęcie może służyć pozyskaniu wybranych kategorii, po czym następuje porządkowanie pozostałych aktywów. 6
4 maja 2026 roku Campbell’s zakończyło zakup 49% udziałów w La Regina, przedsiębiorstwie wytwarzającym pomidorowe sosy Rao’s. La Regina pochodzi z włoskiego Scafati, została założona przez Antonia Romana w 1972 roku i współpracuje z Rao’s od 1993 roku; posiada także zakład w Alma w Georgii. Jest to inny rodzaj integracji niż zakup marki: kapitałowe powiązanie z kluczowym dostawcą zwiększa znaczenie zarządzania mocami produkcyjnymi i ciągłością zaopatrzenia. Nie należy nazywać tej operacji zakupem 100% udziałów. 7
Jednocześnie sprawozdanie za 2026 rok wyjaśnia, że La Regina jest w pełni konsolidowana zgodnie z zasadami dotyczącymi jednostek o zmiennych udziałach ekonomicznych, ponieważ Campbell’s uznano za podmiot sprawujący odpowiednią kontrolę. Udział w kapitale i zakres konsolidacji nie są więc tożsame. To istotne przy interpretacji przychodów: pełne włączenie obrotów spółki zależnej nie oznacza, że cały jej zysk ekonomicznie przypada jednemu akcjonariuszowi. W przyszłych porównaniach trzeba uwzględniać ten zmieniony zakres grupy. 8
Dwa segmenty i różne potrzeby konsumentów
Campbell’s koncentruje działalność na Ameryce Północnej i wyróżnia dwa segmenty: Meals & Beverages oraz Snacks. Wśród 16 głównych marek wymienia Campbell’s, Chunky, Swanson, Prego, Rao’s, Pacific Foods, Pace i V8, a po stronie przekąsek między innymi Goldfish, Pepperidge Farm, Snyder’s of Hanover, Lance, Cape Cod, Kettle Brand, Late July i Snack Factory. Grupa obsługuje handel detaliczny oraz gastronomię. Rozpoznawalność na świecie nie oznacza jednak geograficznego rozłożenia sprzedaży porównywalnego z koncernami mającymi podobną obecność na wszystkich kontynentach. 2
Zupy i buliony pełnią inną funkcję niż sosy premium, a paczka krakersów konkuruje o inną część budżetu niż składniki domowego posiłku. Taki układ może dawać większą liczbę okazji sprzedażowych, lecz utrudnia jednolitą politykę cenową. Podwyżka, którą klient zaakceptuje przy jednym produkcie, może ograniczyć popyt na inny. W analizie strategicznej trzeba dlatego oddzielić siłę marki od częstotliwości zakupów oraz od wartości koszyka. Sama długość listy rozpoznawalnych nazw nie przesądza o odporności całej grupy na osłabienie konsumpcji.
Produkcja: skala widoczna w konkretnych inwestycjach
Skalę produkcji ilustruje rozbudowa zakładu Goldfish w Richmond w Utah, zapowiedziana w lipcu 2023 roku jako inwestycja około 160 mln USD. Nowa linia miała zwiększyć miejscową produkcję tych krakersów o 50% i osiągać wydajność ponad 5 mln sztuk na godzinę. Są to parametry konkretnej linii i projektu, a nie roczna produkcja całego Campbell’s. Nie można przeliczać ich mechanicznie na wynik roczny, zakładając nieprzerwaną pracę z pełną wydajnością. 9
Firmowy biuletyn z jesieni 2024 roku opisywał już uroczyste uruchomienie nowej linii w Richmond. Z punktu widzenia zarządzania przemysłem spożywczym ważne jest rozróżnienie trzech etapów: zapowiedzi inwestycji, oddania instalacji i rzeczywistego wykorzystania jej zdolności. Wysoka wydajność urządzeń tworzy potencjał, ale ekonomiczny rezultat zależy od zamówień i kosztów pracy. Rozbudowany zakład przy słabnącym popycie może potrzebować innego harmonogramu niż w okresie, kiedy podejmowano decyzję o inwestycji. 10
W roku finansowym 2025 nakłady inwestycyjne grupy wyniosły 426 mln USD. Obejmowały optymalizację sieci Meals & Beverages, zwiększanie zdolności produkcyjnych chipsów i krakersów oraz prace przy siedzibie w Camden. Raport nie daje jednej porównywalnej miary całej produkcji w tonach, dlatego profil nie zastępuje takiej luki szacunkiem. W przypadku bardzo różnych produktów suma masy także nie wyjaśniałaby rentowności: wartość i technologia produkcji litra napoju, słoika sosu i paczki krakersów są odmienne. 11
Wyniki za 2025 rok i wpływ dodatkowego tygodnia
Rok finansowy zakończony 3 sierpnia 2025 roku obejmował 53 tygodnie. Campbell’s osiągnęło 10,253 mld USD sprzedaży netto, 1,124 mld USD wyniku EBIT i 602 mln USD zysku netto przypadającego spółce. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 1,131 mld USD. Są to wyniki całej grupy, a nie tylko zup Campbell’s. Odmienna data zamknięcia roku wymaga komentarza przy porównaniach z przedsiębiorstwami raportującymi od stycznia do grudnia. 11
Sprzedaż raportowana wzrosła o 6%, lecz organiczna spadła o 1%. Firma szacowała, że dodatkowy tydzień wniósł około 2% do rocznej sprzedaży, skorygowanego EBIT i skorygowanego zysku na akcję. Wzrost nominalny wspierało też dłuższe ujmowanie Sovos Brands w konsolidacji. To ważny przykład różnicy między powiększeniem przychodów a poprawą popytu na porównywalną ofertę. Bez korekt kalendarzowych i transakcyjnych można byłoby przypisać dotychczasowej działalności lepszą dynamikę, niż rzeczywiście uzyskała. 12
Akcjonariusze i kierownictwo
Dokument dla akcjonariuszy opublikowany 7 października 2026 roku wskazywał między innymi Bennetta Dorrance’a z udziałem 15,06%, The Mary Alice Dorrance Malone Revocable Trust z 10,22%, BlackRock z 9,09%, Vanguard z 7,86% i Contango Limited LP z 6,18%. Procenty odniesiono do liczby akcji pozostających w obrocie 23 września 2026 roku, a poszczególne zgłoszenia własności mogą dotyczyć wcześniejszych dat. Nie należy sumować ich bez analizy potencjalnych powiązań i przypisania praw do akcji. 13
Struktura łączy znaczące pakiety związane z historią rodziny Dorrance z kapitałem instytucjonalnym. Prezesem od 1 lutego 2025 roku jest Mick Beekhuizen, wcześniej dyrektor finansowy, a następnie szef Meals & Beverages. Jego wcześniejsze doświadczenie w firmie obejmowało przejęcie i integrację Sovos Brands. Z perspektywy oceny strategii oznacza to ciągłość wiedzy o kupionych aktywach, lecz nie znosi odpowiedzialności obecnego kierownictwa za rezultaty. Formalne kierowanie spółką i posiadanie znaczącego pakietu akcji pozostają osobnymi rolami. 13, 14
Aktualna sytuacja: trudniejszy rok 2026
Za rok zakończony 2 sierpnia 2026 roku sprzedaż netto spadła do 9,744 mld USD, a EBIT do 852 mln USD. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 2,17 USD, o 27% mniej niż rok wcześniej. Zarząd wskazywał słabość przychodów i presję kosztową. Rada obniżyła kwartalną dywidendę z 0,39 do 0,25 USD na akcję, aby przyspieszyć redukcję zadłużenia. Te dane aktualizują obraz sytuacji; finansową bazą porównawczą tej części serii pozostaje jednak rok 2025. 15
Spółka zapowiedziała program oszczędności 500 mln USD do roku finansowego 2030. Na 2027 rok prognozowała spadek sprzedaży organicznej o 2–4% oraz skorygowany zysk na akcję 1,65–1,80 USD. To oczekiwania przedstawione 3 września 2026 roku, a nie osiągnięte rezultaty. Obniżka dywidendy i ostrożna prognoza pokazują, że priorytetem jest obecnie odbudowa ekonomiki działalności. W takiej sytuacji wartość przejętych marek trzeba potwierdzić generowaną gotówką, a nie samą rozpoznawalnością wśród konsumentów. 15
Receptury i relacje z handlem
W sierpniu 2026 roku firma poinformowała o zakończeniu zastępowania barwników FD&C barwnikami ze źródeł naturalnych w swoim portfelu. Wśród ostatnich marek ogólnokrajowych objętych zmianą były Lance i V8 Splash, a prace przy mniejszych markach regionalnych zakończono pod koniec lipca. Zmiana odpowiada na preferencje dotyczące składu, ale sama nie przesądza o wartości odżywczej produktu. Dla przemysłu oznacza także konieczność zapewnienia stabilności koloru, dostępności nowych składników i akceptacji smaku po reformulacji. 16
Innym wyzwaniem jest koncentracja odbiorców. W roku finansowym 2026 Walmart wraz z podmiotami powiązanymi odpowiadał za około 22% skonsolidowanej sprzedaży Campbell’s, wobec 21% rok wcześniej. Duży klient zapewnia skalę dystrybucji, ale czyni warunki promocji, poziomy zapasów i dostępność na półce szczególnie istotnymi. Jest to ryzyko relacji handlowej, którego nie da się ocenić wyłącznie przez liczbę marek. Dla producenta trwały wzrost wymaga jednocześnie zainteresowania konsumenta i ekonomicznie uzasadnionych warunków współpracy z detalistą. 8
Perspektywy: sprawdzian jakości portfela
Najważniejszy sprawdzian dla Campbell’s polega na połączeniu trzech celów, które mogą ze sobą konkurować: redukcji kosztów, utrzymania inwestycji w marki i zmniejszania zadłużenia. Oszczędności nie powinny osłabiać dostępności produktów ani zdolności do wprowadzania zmian receptur. Z kolei większe wydatki promocyjne mają sens, jeśli zwiększają powtarzalne zakupy, a nie tylko krótkotrwale przesuwają sprzedaż między okresami. Jest to ocena redakcyjna wynikająca z modelu biznesowego i opisanej sytuacji, nie prognoza przyszłej ceny akcji.
W kolejnych raportach szczególne znaczenie będą miały wolumen i marże Snacks, rozwój Rao’s oraz przepływy po nakładach inwestycyjnych. Poprawa jednego wskaźnika przy pogorszeniu pozostałych może nie wystarczyć do trwałej odbudowy wyników. Długa historia i znane marki pozostają zasobem, lecz nie zastępują codziennej konkurencji o cenę, smak i wygodę. Obecny etap rozwoju Campbell’s jest więc przede wszystkim testem zdolności wykorzystania już posiadanych aktywów i dostosowania kosztów do rzeczywistego popytu.
Źródła i daty danych
Odsyłacze w tekście prowadzą do poniższej bibliografii. Dane bieżące i prognozy opisano osobno od pełnego roku 2025.
- Campbell’s: historia przedsiębiorstwa wydarzenia 1869–1962; dostęp 31.10.2026. Dostęp do źródła: 31.10.2026. thecampbellscompany.com
- Campbell’s: Investor Relations, opis działalności i marek stan strony 31.10.2026. Dostęp do źródła: 31.10.2026. investor.thecampbellscompany.com
- Campbell’s: akcjonariusze zatwierdzają zmianę nazwy 19.11.2024. Dostęp do źródła: 31.10.2026. investor.thecampbellscompany.com
- Campbell’s: zakończenie przejęcia Snyder’s-Lance 26.03.2018. Dostęp do źródła: 31.10.2026. thecampbellscompany.com
- Campbell’s: zakończenie przejęcia Sovos Brands 12.03.2024. Dostęp do źródła: 31.10.2026. investor.thecampbellscompany.com
- Campbell’s: zakończenie sprzedaży noosa 24.02.2025. Dostęp do źródła: 31.10.2026. investor.thecampbellscompany.com
- Campbell’s: zakup 49% udziałów w La Regina 4.05.2026. Dostęp do źródła: 31.10.2026. thecampbellscompany.com
- Campbell’s: Form 10-K 2026, La Regina i koncentracja odbiorców rok zakończony 2.08.2026; publikacja wrzesień 2026. Dostęp do źródła: 31.10.2026. sec.gov
- Campbell’s: inwestycja Goldfish w Richmond 25.07.2023; parametry projektu. Dostęp do źródła: 31.10.2026. thecampbellscompany.com
- Campbell’s: Food for Thought jesień 2024. Dostęp do źródła: 31.10.2026. thecampbellscompany.com
- Campbell’s: Annual Report 2025 rok zakończony 3.08.2025; sprawozdanie podpisane 18.09.2025. Dostęp do źródła: 31.10.2026. thecampbellscompany.com
- Campbell’s: wyniki IV kwartału i całego roku 2025 3.09.2025. Dostęp do źródła: 31.10.2026. investor.thecampbellscompany.com
- Campbell’s: Proxy Statement 2026 7.10.2026; podstawa procentów akcjonariatu 23.09.2026. Dostęp do źródła: 31.10.2026. sec.gov
- Campbell’s: biografia Micka Beekhuizena nominacja od 1.02.2025; dostęp 31.10.2026. Dostęp do źródła: 31.10.2026. thecampbellscompany.com
- Campbell’s: wyniki roku 2026 i prognoza 2027 rok zakończony 2.08.2026; publikacja 3.09.2026. Dostęp do źródła: 31.10.2026. investor.thecampbellscompany.com
- Campbell’s: zakończenie zmian barwników FD&C 6.08.2026. Dostęp do źródła: 31.10.2026. thecampbellscompany.com