Coca-Cola HBC: historia, marki, wyniki i ekspansja w Afryce

Trzy daty zamiast jednej uproszczonej historii

Początki Coca-Cola HBC wymagają rozróżnienia kilku etapów. W 1951 roku A.G. Leventis utworzył Nigerian Bottling Company w Lagos. W 1969 roku powstała w Grecji Hellenic Bottling Company. Natomiast współczesna grupa ukształtowała się przez połączenie Hellenic Bottling Company z Coca-Cola Beverages w 2000 roku. Nigeryjska działalność jest jednym z historycznych filarów przedsiębiorstwa. ¹

Dokument złożony w amerykańskiej SEC określa datę połączenia na 9 sierpnia 2000 roku i potwierdza greckie pochodzenie Hellenic Bottling Company. W ujęciu korporacyjnym za podmioty tworzące obecną grupę należy zatem uznać dwie łączące się spółki. W ujęciu historycznym kluczową postacią pozostaje Leventis, związany z początkiem nigeryjskiego biznesu. Takie przedstawienie genezy jest precyzyjniejsze niż wskazanie jednej osoby jako założyciela wszystkich obecnych spółek i marek. ²

Dzisiejsza spółka dominująca, Coca-Cola HBC AG, ma centralę przy Turmstrasse 26 w Steinhausen w Szwajcarii. W komunikacji inwestorskiej często pojawia się pobliskie Zug, ale oficjalny adres centrali wskazuje Steinhausen. Grecja opisuje więc pochodzenie ważnej części grupy, a Szwajcaria jej obecną siedzibę. Tych pojęć nie należy stosować zamiennie, podobnie jak kraju rejestracji nie powinno się traktować jako informacji o miejscu wytwarzania większości produktów. ³

Rozwój przez kolejne rynki i lokalne przedsiębiorstwa

Historia po 2000 roku obejmuje wejście do Rosji w 2001 roku, przejęcie działalności w państwach bałtyckich w 2002 roku oraz zakupy producentów wody Dorna, Valser i Römerquelle. W 2005 roku dołączył producent soków Multon, a w 2006 roku między innymi serbski Fresh & Co. i cypryjski Lanitis Bros. W 2013 roku grupa uzyskała notowanie na głównym rynku londyńskiej giełdy. Te operacje rozwijały zarówno zasięg geograficzny, jak i ofertę poza napojami gazowanymi. ¹

Przejęcie rozlewni ma inną logikę niż zakup pojedynczej marki. Daje fizyczne zakłady, dostęp do handlu i organizację dostaw na określonym terytorium. Zakup lokalnej wody lub soku może natomiast wnosić rozpoznawalną nazwę, źródło surowca i kategorię, w której marka globalna nie ma równie silnej pozycji. W przypadku Coca-Cola HBC oba mechanizmy współistnieją. Dlatego analiza rozwoju wymaga sprawdzania, czy konkretna transakcja dotyczyła udziałów w przedsiębiorstwie, praw do marki czy uprawnień dystrybucyjnych.

Odrębna spółka w systemie Coca-Coli

Coca-Cola HBC nie jest inną nazwą The Coca-Cola Company. W opisywanym przez firmy modelu właściciel marek dostarcza koncentraty i prowadzi marketing skierowany do konsumentów, natomiast HBC odpowiada za wytwarzanie, dystrybucję i sprzedaż napojów oraz działania handlowe wobec klientów. Grupa współpracuje także z innymi producentami, między innymi Monster Energy, Edrington, Brown-Forman i Campari. Relacje te nie oznaczają przejęcia wszystkich marek partnerów ani prawa do ich sprzedaży w dowolnym kraju. ⁴

To rozróżnienie wpływa na porównania przychodów w przemyśle spożywczym. Sprzedaż koncentratu do rozlewni i sprzedaż gotowego napoju do sklepu dotyczą kolejnych etapów tego samego łańcucha. Nie można ich po prostu zsumować, aby obliczyć wartość produktów kupionych przez konsumentów. Jednocześnie rozlewnia prowadzi rzeczywistą działalność przemysłową: ponosi koszty opakowań, pracy zakładów, zapasów i dostaw. Jej profil finansowy różni się od przedsiębiorstwa skupionego na własności znaków towarowych i receptur.

Produkty na różne okazje konsumpcyjne

Podstawowe marki napojów gazowanych w ofercie obejmują Coca-Cola, Fanta i Sprite. Firma rozwija warianty o różnej zawartości cukru, smaku oraz wielkości opakowania. Nie wszystkie produkty występują na każdym rynku w tej samej postaci. Różnice wynikają z lokalnego popytu i zakresu oferty. Dla odbiorcy branżowego istotne jest więc nie tylko to, czy marka znajduje się w katalogu grupy, lecz także w jakich kanałach i opakowaniach faktycznie jest sprzedawana. ⁵

Szerszy katalog obejmuje wodę, soki, herbaty gotowe do spożycia, energetyki, kawę, alkohole, napoje mleczne i przekąski. Firma opisuje ten model jako portfel 24/7, czyli ofertę dla różnych pór dnia i sytuacji zakupowych. Obecność przekąsek i kawy oznacza, że nie każda jednostka raportowanego wolumenu jest po prostu butelką napoju. Z kolei obecność alkoholi wymaga oddzielenia własności marek od ich dystrybucji w ramach umów z innymi producentami. ⁶

Rozszerzanie asortymentu może zwiększać znaczenie dostawcy dla restauracji, sklepu lub hotelu. Odbiorca zamawia wtedy kilka kategorii w jednej relacji handlowej. Korzyść nie jest jednak bezwarunkowa: szerszy portfel wymaga zarządzania większą liczbą produktów, zapasów i terminów dostaw. Z perspektywy analitycznej warto sprawdzać, czy nowe kategorie zwiększają dochód uzyskiwany z obsługi klienta, czy przede wszystkim komplikują logistykę. Sama liczba marek nie stanowi miary rentowności.

Kawa i alkohole: udział kapitałowy nie zawsze oznacza kontrolę

7 października 2021 roku Coca-Cola HBC ogłosiła zamknięcie zakupu 30% udziałów w Casa del Caffè Vergnano. Była to inwestycja mniejszościowa, a nie przejęcie całej włoskiej firmy kawowej. Z punktu widzenia konsolidacji i praw właścicielskich różnica jest zasadnicza. Nie można automatycznie doliczać pełnej sprzedaży Caffè Vergnano do przychodów HBC ani utożsamiać współpracy handlowej z wyłączną własnością przedsiębiorstwa. ⁷

Inny charakter miała transakcja dotycząca Finlandii. Brown-Forman potwierdził sprzedaż marki Coca-Cola HBC 1 listopada 2023 roku. Komunikat nabywcy opublikowany za pośrednictwem giełdy w Atenach wskazywał cenę 220 mln USD, podlegającą standardowemu sprawdzeniu rozliczenia. W tym przypadku HBC kupiła spółkę będącą właścicielem marki, a nie jedynie prawo do jej dystrybucji. To ważny etap budowania własnych aktywów w segmencie alkoholi. ^{8, 9}

W sierpniu 2022 roku grupa uzgodniła również zakup Three Cents, producenta napojów gazowanych i mikserów, przy wartości przedsiębiorstwa określonej na 45 mln EUR przed korektami zamknięcia. Komunikat ten pokazuje kierunek rozwoju oferty dla gastronomii i barów. Nie należy przy tym łączyć kwoty enterprise value z ceną udziałów w innych transakcjach bez sprawdzenia zadłużenia i pozostałych warunków. Podobne nazwy kategorii nie oznaczają też identycznego modelu produkcji. ¹⁰

Zasięg: Europa, Afryka i różne poziomy dojrzałości rynku

Przed planowanym zakupem CCBA grupa działała w 29 krajach. Jej mapa obejmuje między innymi Włochy, Grecję, Szwajcarię, Polskę, Rumunię, Ukrainę, Nigerię i Egipt. Firma nadal wykazuje działalność w Rosji, opisując ją jako mniejszy, samowystarczalny operacyjnie i finansowo biznes Multon, skupiony na lokalnych markach. Nie jest zatem poprawne ani stwierdzenie, że grupa całkowicie zniknęła z Rosji, ani założenie, że prowadzi tam działalność na takich samych zasadach jak przed 2022 rokiem. ^{11, 12}

W sprawozdawczości wyróżniane są rynki dojrzałe, rozwijające się i wschodzące. Według danych za 2025 rok odpowiadały one za około 21%, 16% i 63% wolumenu. Polska należy do segmentu rozwijającego się, a Nigeria i Egipt do wschodzącego. Segmenty te są konstrukcją zarządczą spółki; nie należy interpretować ich jako uniwersalnej oceny gospodarek. W praktyce pomagają porównać grupy rynków o odmiennych cenach, kosztach obsługi i wrażliwości klientów na wydatek jednostkowy. ¹³

Dywersyfikacja nie usuwa wpływu walut. Wzrost lokalnej sprzedaży może dawać słabszy efekt po przeliczeniu na euro, a podwyżka ceny w warunkach wysokiej inflacji nie musi oznaczać poprawy realnej dostępności produktu. Przy porównywaniu regionów potrzebne są więc dane o ilości, cenie i kursie walutowym. Bez tego łatwo pomylić wzrost wartości faktur z rosnącym popytem lub spadek raportowanej sprzedaży z utratą udziałów w lokalnym rynku.

Skala produkcyjna: zakłady i jednostki przeliczeniowe

Za 2025 rok HBC podała wolumen 2 997,4 mln unit cases, o 2,8% większy niż rok wcześniej. W informacjach dotyczących gospodarki wodnej wskazała 60 zakładów produkcji napojów. Są to dwie różne miary skali: pierwsza dotyczy raportowanego obrotu produktami w jednostkach operacyjnych, druga fizycznej sieci wytwórczej. Żadna z nich nie jest bezpośrednio informacją o maksymalnej mocy linii ani o stopniu ich wykorzystania w sezonowym szczycie. ^{14, 15}

W firmowym słowniku jedna unit case dla napojów odpowiada około 5,678 litra. Dla przekąsek jednostka oznacza jednak kilogram, a dla kawy stosuje się przeliczenie 0,5 kilograma lub 5,678 litra. Z tego powodu mechaniczne przemnożenie całego wolumenu grupy przez 5,678 i przedstawienie wyniku jako dokładnej liczby litrów byłoby uproszczeniem. W niniejszym profilu zachowano jednostkę raportowaną przez spółkę zamiast tworzyć pozornie precyzyjną wielkość łącznej produkcji. ¹⁶

Finanse 2025: wzrost sprzedaży i wyniku operacyjnego

W roku zakończonym 31 grudnia 2025 przychody netto ze sprzedaży wyniosły 11,6045 mld EUR, o 7,9% więcej niż rok wcześniej. Raportowany zysk operacyjny EBIT osiągnął 1,3056 mld EUR, a zysk netto przypadający właścicielom jednostki dominującej 940,4 mln EUR. Porównywalny EBIT, po korektach stosowanych przez spółkę, wyniósł 1,3562 mld EUR. Wolne przepływy pieniężne sięgnęły 700 mln EUR, a zadłużenie netto odpowiadało 0,7-krotności porównywalnej skorygowanej EBITDA. Dane ogłoszono 10 lutego 2026 roku. ¹⁴

Wyniki wskazują na wzrost działalności, lecz nie uzasadniają mieszania miar raportowanych i skorygowanych. Marża liczona od oficjalnego EBIT odpowiada innemu zakresowi kosztów niż marża oparta na wyniku porównywalnym. Dodatkowo roczna kwota sprzedaży obejmuje działalność produkcyjną i dystrybucyjną w portfelu grupy; nie jest wartością detalicznych zakupów konsumentów. Przy zestawianiu producentów napojów trzeba utrzymać tę samą podstawę rachunkową i nie dopisywać obrotów spółek, których zakupu jeszcze nie zakończono.

Właściciele i kierownictwo

W strukturze akcjonariatu publikowanej przez HBC Kar-Tess Holding posiada około 23% akcji, a The Coca-Cola Company około 21%. Pozostała część jest rozproszona. Są to zaokrąglone udziały prezentowane przez spółkę na stronie inwestorskiej dostępnej 31 października 2026 roku. Sama obecność The Coca-Cola Company w akcjonariacie nie czyni HBC identycznym podmiotem gospodarczym. Trzeba rozdzielać relację kapitałową, umowy dotyczące marek i samodzielne obowiązki giełdowej spółki wobec jej inwestorów. ¹⁷

Zoran Bogdanovic pełni funkcję prezesa od grudnia 2017 roku. W raporcie za 2025 rok przewodniczącym rady był Anastassis G. David, dyrektorką operacyjną Naya Kalogeraki, a dyrektorem finansowym Anastasis Stamoulis. Wskazanie ról ma znaczenie dla oceny odpowiedzialności: nadzór właścicielski, prowadzenie operacji i zarządzanie finansowaniem są odrębnymi zadaniami. Żaden pojedynczy menedżer nie powinien być w profilu przedstawiany jako właściciel całego systemu Coca-Coli. ^{1, 18}

CCBA: duża transakcja pozostająca poza bazą 2025

21 października 2025 roku ogłoszono umowę zakupu 75% Coca-Cola Beverages Africa od The Coca-Cola Company i Gutsche Family Investments. HBC podała łączną cenę około 2,6 mld USD oraz wycenę całego kapitału CCBA na około 3,4 mld USD. CCBA działa w 14 krajach afrykańskich. Zapowiedziano również możliwość późniejszego przejęcia pozostałego pakietu i wtórne notowanie HBC w Johannesburgu. Była to umowa wymagająca spełnienia warunków, w tym uzyskania zgód regulacyjnych. ^{12, 19}

W komunikacie półrocznym z 5 sierpnia 2026 roku grupa nadal oczekiwała finalizacji w drugiej połowie roku. Informowała o zgodach w czterech z sześciu jurysdykcji oraz rekomendacji południowoafrykańskiej komisji konkurencji. Także bieżąca strona CCBA, sprawdzona przy zamknięciu tego opracowania, przedstawiała transakcję jako oczekującą na zatwierdzenia. Nie znaleziono potwierdzenia zakończenia jej do 31 października 2026 roku. Dlatego planowanego nowego zasięgu nie przedstawiamy jako obecnego ani nie włączamy CCBA do wyników 2025. ^{20, 21}

Potencjalny zakup stawia przed HBC zadanie integracji na znacznie większą skalę. Przenoszenie sprawdzonych metod sprzedaży jest możliwe, lecz wymaga dostosowania do lokalnych opakowań, infrastruktury transportowej i możliwości zakupowych odbiorców. Analiza perspektyw powinna obejmować tempo inwestycji oraz efekty w przepływach pieniężnych. Sam wzrost liczby obsługiwanych mieszkańców nie jest prognozą sprzedaży: populacja określa potencjalny rynek, a nie liczbę klientów kupujących produkty w danym okresie.

Aktualne wyniki i kierunek rozwoju

Za pierwsze półrocze zakończone 3 lipca 2026 roku HBC wykazała 6,2294 mld EUR przychodów, wzrost raportowany o 10,8% i organiczny o 9,6%. Wolumen zwiększył się o 7,5%, a porównywalny EBIT wyniósł 760,1 mln EUR. Zarząd podniósł oczekiwania na cały rok, wskazując organiczny wzrost przychodów w pobliżu górnej granicy przedziału 6–7% oraz zysku operacyjnego o 8–10%. Są to prognozy przedstawione 5 sierpnia, a nie zakończone wyniki całego 2026 roku. ²⁰

Strategia firmy łączy poszerzanie portfela z inwestycjami w chłodzenie, produkcję, logistykę i obsługę klienta. W 2026 roku przedsiębiorstwo przedstawiło też program Mission Refresh, rozwijający wcześniejsze zobowiązania środowiskowe. W oficjalnym opisie strategii nacisk pada na lepsze wykorzystanie danych o rynku i klientach oraz finansowanie wzrostu dzięki poprawie sprawności działania. Warto traktować te elementy jako kierunek zarządzania, którego skuteczność musi być potwierdzana wynikami, a nie jako samodzielny dowód przewagi konkurencyjnej. ²²

Woda i inwestycje: mierzalne postępy oraz niewykonane cele

Za 2025 rok firma podała, że około 88% jej 60 zakładów napojowych posiadało certyfikację systemu efektywnego gospodarowania wodą ISO 46001. Jednocześnie przyznała, że nie osiągnęła jeszcze celu zmniejszenia zużycia wody w zakładach na obszarach zagrożonych niedoborem o 20% wobec 2017 roku. Ujawnienie niewykonanego celu jest ważnym uzupełnieniem informacji o certyfikacji. Certyfikat systemu zarządzania i osiągnięty rezultat ilościowy opisują odmienne aspekty działalności. ¹⁵

Konkretny przykład rozbudowy mocy przedstawiono 19 maja 2026 roku w Grecji. Coca-Cola Tria Epsilon informowała o uruchomieniu nowej linii PET w Schimatari za 20 mln EUR i łącznych inwestycjach 180 mln EUR w ciągu pięciu lat. Lokalna działalność obejmowała cztery zakłady, ponad 1,8 tys. pracowników oraz eksport na 16 rynków. Te dane dotyczą greckiej organizacji, nie całej grupy. Pokazują zarazem, że rozwój portfela wymaga fizycznych nakładów, a nie tylko nowych kampanii sprzedażowych. ²³

Perspektywy i miejsce w serii

Najważniejszą niewiadomą pozostaje tempo i jakość dalszej ekspansji afrykańskiej. Drugą jest zdolność do utrzymania wzrostu ilościowego przy cenach akceptowanych przez konsumentów. Trzecią — sprawność obsługi coraz szerszego asortymentu. To obszary powiązane: inwestycje zwiększają dostępność produktów, lecz obciążają gotówkę; szerszy portfel pomaga wykorzystać sieć sprzedaży, ale zwiększa wymagania wobec planowania. W takim modelu trwały rozwój musi łączyć skuteczność handlową z dyscypliną przemysłową.

Coca-Cola HBC została uwzględniona jako duży producent i dystrybutor żywności oraz napojów, uzupełniający wcześniejsze profile. Bazę porównawczą stanowi rok zakończony w 2025, a późniejsze wydarzenia opisano do 31 października 2026 roku. Numer 39 jest numerem artykułu, nie potwierdzoną pozycją w światowym rankingu. Zachowanie odrębności HBC, właściciela marki Coca-Cola i innych rozlewni jest warunkiem, aby zestawienie nie prowadziło do podwójnego liczenia tych samych etapów łańcucha sprzedaży.

Numer oznacza kolejność publikacji w serii, nie pozycję w zweryfikowanym rankingu przychodów spożywczych. Dane historyczne, aktualizacje i prognozy rozróżniono w tekście.

Źródła i daty danych

1. Coca-Cola HBC — Our History Historia i nominacja prezesa; dostęp 31.10.2026. coca-colahellenic.com
2. Dokument Coca-Cola HBC złożony w SEC — historia połączenia Dokument 2013; połączenie 09.08.2000. sec.gov
3. Coca-Cola HBC — Contact Us Adres centrali; dostęp 31.10.2026. coca-colahellenic.com
4. Coca-Cola HBC — Relationship with The Coca-Cola Company Model współpracy; dostęp 31.10.2026. coca-colahellenic.com
5. Coca-Cola HBC — Sparkling Drinks Oferta napojów gazowanych; dostęp 31.10.2026. coca-colahellenic.com
6. Coca-Cola HBC — Our 24/7 Portfolio Kategorie produktowe; dostęp 31.10.2026. coca-colahellenic.com
7. Coca-Cola HBC completes acquisition of a minority stake in Caffè Vergnano Komunikat 07.10.2021. coca-colahellenic.com
8. Brown-Forman completes sale of Finlandia Vodka Zamknięcie transakcji 01.11.2023. investors.brown-forman.com
9. Euronext Athens — Coca-Cola HBC completes acquisition of Finlandia Komunikat emitenta 01.11.2023. athens.euronext.com
10. Coca-Cola HBC agrees to acquire Three Cents Umowa ogłoszona 09.08.2022; podana kwota sprzed korekt zamknięcia. coca-colahellenic.com
11. Coca-Cola HBC — Where We Operate Bieżący zasięg i charakter działalności Multon; dostęp 31.10.2026. coca-colahellenic.com
12. The Coca-Cola Company and Gutsche Family Investments agree to sell controlling interest in CCBA Komunikat 21.10.2025; 29 krajów HBC i 14 CCBA. coca-colahellenic.com
13. Coca-Cola HBC — Markets Podział segmentów i dane 2025; dostęp 31.10.2026. coca-colahellenic.com
14. Coca-Cola HBC — 2025 Full Year Results Publikacja 10.02.2026; rok do 31.12.2025. coca-colahellenic.com
15. Coca-Cola HBC — Water Reduction and Stewardship Wyniki 2025 i niewykonany cel wodny; dostęp 31.10.2026. coca-colahellenic.com
16. Coca-Cola HBC — Glossary Definicja unit case; dostęp 31.10.2026. coca-colahellenic.com
17. Coca-Cola HBC — Shareholder Structure Zaokrąglone udziały ze strony inwestorskiej; dostęp 31.10.2026. coca-colahellenic.com
18. Coca-Cola HBC — 2025 Integrated Annual Report, prezentacja kierownictwa Raport za 2025; dostęp 31.10.2026. coca-colahellenic.com
19. Coca-Cola HBC — Acquisition of Coca-Cola Beverages Africa Umowa i finansowanie, 21.10.2025. coca-colahellenic.com
20. Coca-Cola HBC — 2026 Half Year Results Publikacja 05.08.2026; półrocze do 03.07.2026. coca-colahellenic.com
21. Coca-Cola Beverages Africa — About Us Bieżący opis akcjonariatu i warunkowej transakcji; dostęp 31.10.2026. ccbagroup.com
22. Coca-Cola HBC — Our Purpose and Strategy Strategia i Mission Refresh 2026; dostęp 31.10.2026. coca-colahellenic.com
23. Coca-Cola Tria Epsilon — Investing in its sustainable growth in Greece Komunikat 19.05.2026. gr.coca-colahellenic.com